にぎわいは、人が多く集まり、騒々しく活気に満ちた状態を表す。視覚的・感覚的に人間の活動が盛んな様子を描写する言葉で、祭りや市場、駅など場所の雰囲気を表現するのに適している。
活況は、ビジネスや経済が好調で繁盛している状態を指す。市場の売上、取引量、景気など経済的な好調さを表現する言葉で、定量的な成果や業績の良さを強調する傾向がある。
【場面】にぎわいは人出の賑わしさ、活況は経済的繁栄。【対象】にぎわいは人間の活動光景、活況は市場や企業の成績。【ニュアンス】にぎわいは外的な活気の表現、活況は内的な好調さの表現。【使用例】駅前は夜間のにぎわいが続く（人出）vs.株式市場は活況を呈している（経済）。
人間の活動や場所の賑わしさを表すならにぎわい、市場や業績などの経済的な好調さを表すなら活況を選ぶ。前者は感覚的、後者は客観的なニュアンスを持つ。